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反差 母狗 华福证券：予以怡和嘉业买入评级

华福证券有限牵累公司陈铁林，王艳，黄冠群近期对怡和嘉业进行盘问并发布了盘问陈诉《家用呼吸机龙头企业反差 母狗，大家布局大开成长天花板》，本陈诉对怡和嘉业给出买入评级，现时股价为79.8元。

　　怡和嘉业(301367)　　投资重点：　　大家化布局的呼吸机国产龙头，功绩有望迎来拐点　　公司深耕呼吸健康畛域20余年，是国内最初的呼吸健康畛域医疗开荒研发和制造龙头企业。公司稀薄的三横两纵计谋布局，横向灭绝家用、医用和耗材三大畛域、纵向及产物就业互相协同，全面膨胀产物线，打造大家化市集布局。已成为国内市集呼吸机国产龙头、好意思国市集龙二。2023年疫情及飞利浦退出影响消弱，渠谈库存消化影响功绩承压。2024年7月公司与好意思国经销商RH续签结合条约，同期开拓加拿大新市集，库存消化+耗材上量，Q3公司功绩有望迎来拐点朝上阶段。　　国内低浸透率+浩大入口替代空间，公司产物力及性价比上风隆起我国东谈主口老龄化趋势严重，COPD和OSA高发呼吸慢病患者握续增长，家用呼吸机为非药物调整首选决议，但浸透率远低于西洋施展国度，凭证怡和嘉业招股阐发书转引弗据若斯特沙利文数据，展望21-25年市集限度CAGR可达22%。现时瑞想迈及飞利浦仍占据国内　　市集逾越50%份额，入口替代空间浩大。公司产物握续迭代更新，性能并列入口，同期性价比上风隆起，构建强中枢竞争实力。公司国内市占率15.6%，通气面罩市占率37.7%，为国产呼吸机龙头企业。后续跟着呼吸机市集扩容+公司产物入口替代，市占率有望进一步教养，同期现时高毛利率的耗材业务收入占比仅为17.4%，后续呼吸机销售带动耗材上量有望大开第二增长弧线。　　大家市集竞争神态重塑，国际经销商判辨结合、续签条约拓展新市集华福证券2025年大家无创呼吸机市集有望达55亿好意思金级，2021年升起利浦呼吸机因健康风险调回，大家市集竞争神态重塑。公司国际先发布局上风澄澈，于2010年与RH（原3B）公司运转结合，在好意思国市集搭建了精粹的销售渠谈以及品牌著明度，收拢时机快速霸占市集份额，2022年大家市占率提高到17.7%，行业排行第二。现在公司为国产稀缺的获FDA、CE认证，并插足好意思国、德国、意大利、土耳其等医保市集的国产家用呼吸机制造商。2024年7月，公司与结合多年的好意思国经销商RH缔结独家经销条约，拓展肺病机新产物及加拿大新区域；同期欧洲建树数据子公司，国际布局鼓励进一步大开成长天花板。　　盈利预测与投资提倡　　咱们展望公司2024-2026年收入增速折柳为-12%、26%、24%，归母净利润增速折柳为-20%、43%、27%。弃取可比公司估值法，2025年可比公司的平均PE为22倍。研究到公司当作呼吸机国产龙头企业，在好意思国市集市占率最初，布局大家呼吸机浩大市集，享有较大的收入天花板，功绩有望迎来拐点，赋予公司一定估值溢价。现时股价对应25年PE为21倍，初次灭绝，予以“买入”评级。　　风险辅导　　呼吸机需求不足预期风险；市集竞争风险；新品放量不足预期风险

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据计议，天风证券杨松盘问员团队对该股盘问较为真切，近三年预测准确度均值为69.38%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.22亿反差 母狗，凭证现价换算的预测PE为12.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增握评级1家；曩昔90天内机构意见均价为72.6。

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